Cách đây một tuần, chúng ta đã nói về cách các nhà kinh tế từ các tổ chức tài chính hàng đầu thế giới nhìn nhận tương lai của EUR/USD vào năm 2023. Tuy nhiên, các đánh giá của chúng tôi đã bao gồm hai cặp tiền chính nữa trong nhiều năm, USD/JPY và GBP/USD. Và sẽ không công bằng nếu bỏ qua chúng lần này. Hơn nữa, sau đồng euro, đồng yên Nhật và bảng Anh là những thành phần quan trọng nhất trong việc hình thành Chỉ số Đô la Mỹ DXY (lần lượt là 13,6% và 11,9%).
Nhưng ngoài những dự báo cho tương lai, theo truyền thống, chúng tôi sẽ cho bạn biết những kỳ vọng của các chuyên gia về quá khứ, năm 2022 và mức độ gần gũi của chúng.
USD/JPY: Đầu tiên là tăng, sau đó là giảm
Chúng tôi đã đặt tiêu đề dự báo cho cặp này một năm trước là “Nhật Bản cần một đồng Yên yếu”. Và điều này hoàn toàn đúng: bắt đầu từ 115,00 vào ngày 1 tháng 1, nhờ chính sách tiền tệ siêu mềm và lãi suất âm (âm 0,1%), cặp tiền này đã tiến gần đến mức 152,00 vào ngày 21 tháng 10. Lần cuối cùng mức cao này là 32 nhiều năm trước. Ngay cả Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) cũng sợ đồng tiền quốc gia của họ suy yếu như vậy và các biện pháp can thiệp tiền tệ đã được khẩn trương đưa ra để cứu nó. Đồng yên cũng được hỗ trợ bởi những kỳ vọng về sự chuyển đổi của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ từ một chính sách cực kỳ cứng rắn, diều hâu sang một chính sách mềm mỏng hơn. Do đó, động lực hàng năm của USD/JPY có dạng sau (dữ liệu tính đến cuối mỗi quý): Quý 1 - 121,00, Quý 2 - 135,00, Quý 3 - 144,00 và Quý 4 - 131,00.
Một năm trước, hầu như không chuyên gia nào nghi ngờ rằng sự khác biệt giữa cách tiếp cận của các nhà quản lý Hoa Kỳ và Nhật Bản sẽ củng cố vị thế của đồng đô la. Nhưng hầu như không ai ngờ rằng cú nhảy lại có sức mạnh đến vậy. Gần nhất với thực tế (nhưng vẫn còn đủ xa) là dự báo của ngân hàng Hà Lan ING Group (Internationale Nederlanden Groep), như sau: Quý 1 - 114,00, Quý 2 - 115,00, Quý 3 - 118,00 và Quý 4 - 120,00. Morgan Stanley (Q4 - 118,00) và Amundi (Q4 - 116,00) tiếp theo theo thứ tự giảm dần.
Tập đoàn tài chính Societe Generale của Pháp, Ngân hàng Barclays của Anh và CIBC (Ngân hàng Thương mại Hoàng gia Canada) cũng chỉ ra mức tối đa là 116,00, nhưng không phải vào cuối năm mà là vào Quý 2. Hơn nữa, theo các nhà phân tích của các tổ chức tài chính này, đồng yên đã phải di chuyển đồng đô la đến vùng 114,00-115,00. Goldman Sachs đã bỏ lỡ nhiều nhất, họ tin rằng cặp tiền này sẽ gặp nhau vào năm 2023 với mức giảm xuống 111,00.
Số liệu thống kê cuối cùng cho năm qua vẫn chưa được biết. Nhưng dự kiến lạm phát tiêu dùng cuối cùng năm 2022 sẽ là 2,9%. Con số này cao hơn một chút so với mục tiêu, nhưng thấp hơn nhiều so với hiệu suất của các quốc gia lớn khác mà các cơ quan quản lý đã tích cực tăng lãi suất trong năm qua trong nỗ lực kiềm chế tăng giá. Hơn nữa, theo dự báo của BoJ, con số này có thể giảm xuống 1,6% vào cuối năm 2023. Và điều này đặt ra một câu hỏi logic: nếu mọi thứ đang tốt như vậy, tại sao lại thắt chặt chính sách tiền tệ hiện tại, tăng lãi suất cơ bản và gây ra vấn đề cho các nhà sản xuất?
Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã làm điều đó tại cuộc họp cuối cùng vào năm ngoái, vào ngày 20 tháng 12, giữ nguyên tỷ giá. Tuy nhiên, nó vẫn gây bất ngờ cho thị trường bằng cách nới rộng biên độ dao động của lợi suất trái phiếu chính phủ lên 0,5%. Quyết định này đã dẫn đến sự tăng trưởng của đồng tiền quốc gia so với đồng đô la hơn 3%.
Hơn nữa, một giai đoạn bình tĩnh có thể sẽ đến và sẽ không có thay đổi lớn nào trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong Quý 1. Một số bước nhất định chỉ có thể được mong đợi sau ngày 08 tháng 4. Vào ngày này, nhiệm kỳ của người đứng đầu BoJ Haruhiko Kuroda kết thúc và một ứng cử viên mới với vị trí khó khăn hơn có thể thế chỗ. Tuy nhiên, cho dù thực tế là trong số các ứng cử viên có những ứng cử viên có quan điểm diều hâu hơn, chúng ta khó có thể kỳ vọng vào những thay đổi căn bản.
Chúng tôi đã mô tả những gì Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ, đối tác của USD/JPY, lên kế hoạch cho năm 2023 trong bài đánh giá trước. Và nếu cơ quan quản lý Nhật Bản vẫn giữ nguyên vị trí hiện tại, khoảng cách lãi suất sẽ tăng lên, nhưng không nhiều. Và sau đó nó ổn định hoàn toàn. Một số chuyên gia cho rằng tình hình ở Trung Quốc có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến đồng yên. Nếu các chỉ số kinh tế của Trung Quốc tiếp tục chùng xuống, đồng tiền Nhật Bản có thể trở thành "nơi trú ẩn an toàn" cho các nhà đầu tư châu Á, điều này sẽ giúp củng cố đồng tiền này.
Có lẽ chính những yếu tố trên đã tác động đến ý kiến của các chiến lược gia tại các ngân hàng hàng đầu thế giới. Do đó, ING giả định rằng USD/JPY có thể đạt mức 125,00 vào cuối năm 2023. Societe Generale đưa ra dự báo hàng quý tương tự: Quý 1 - 135,00, Quý 2 - 135,00, Quý 3 - 130,00 và Quý 4 - 125,00. HSBC cũng ước tính rằng nó sẽ đáp ứng vào năm 2024 gần như hiện tại, khoảng 130,00.
Còn 12 tháng nữa mới đến hết tháng 12, và rất nhiều điều bất ngờ có thể xảy ra trong khoảng thời gian này. Ba năm trước là minh chứng rõ ràng cho điều này: đại dịch COVID-19 và cuộc xâm lược vũ trang của Nga vào Ukraine đã phá vỡ nhiều dự báo và tính toán. Đó là lý do tại sao thật thú vị khi xem những gì các chuyên gia nói trong một khoảng thời gian ngắn hơn.
Phạm vi ý kiến liên quan đến tính năng động của cặp trong Quý 1 rộng một cách bất thường. Một số nhà phân tích (không nhiều trong số họ) kỳ vọng cặp tiền này sẽ giảm hơn nữa, hiện là vùng 124,00-125,00. Ngược lại, Goldman Sachs và Brown Brothers Harriman kỳ vọng cặp tiền này sẽ kiểm tra lại mức cao 150,00. Ngân hàng Barclays và Ngân hàng Mỹ cũng đang nhìn về phía bắc ở mức 146,00-147,00. Và mặc dù các dự báo của ING, BNP Paribas và CIBC có vẻ khiêm tốn hơn (136,00-138,00), nhưng rõ ràng là hầu hết những người có ảnh hưởng đều kỳ vọng đồng đô la sẽ mạnh lên so với đồng yên trong tháng 1-tháng 3.
GBP/USD: Vẫn ở ngã ba đường
Dự báo năm ngoái cho cặp này có tiêu đề là "Ở ngã ba đường". Và điều này là do vị trí của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE), không giống như đối tác từ Nhật Bản, khó dự đoán hơn nhiều. Có ba lựa chọn: tiến lên, xuống dưới hoặc sang phải.
Mặc dù sự phụ thuộc vào năng lượng của Vương quốc Anh thấp hơn nhiều so với Liên minh châu Âu, nhưng cuộc khủng hoảng toàn cầu liên quan đến các biện pháp trừng phạt chống Nga đã không bỏ qua nó. Bắt đầu từ 1.3500 vào ngày 1 tháng 1 năm 2022, cặp tiền này đã di chuyển như sau (dữ liệu tính đến cuối mỗi quý): Quý 1 - 1.3100, Quý 2 - 1.2100, Quý 3 - 1.1100 và Quý 4 - 1.2000. GBP/USD đạt mức thấp nhất trong 37 năm vào ngày 26 tháng 9 năm 2022, chạm đáy quanh mức 1,0350.
Các nhà phân tích tại ING đã dự báo rằng đồng bảng Anh sẽ rơi vào đâu đó ở giữa tam giác đồng đô la Mỹ mạnh hơn, tiền tệ hàng hóa ổn định và tiền tệ năng suất thấp yếu hơn. Do đó, theo kịch bản của họ, lẽ ra GBP/USD phải đi ngang: Quý 1 - 1.3300, Quý 2 - 1.3400, Quý 3 - 1.3400 và Quý 4 - 1.3400. Tuy nhiên, họ đã nhầm. Nhưng sai lầm này không là gì so với kịch bản yêu nước của ngân hàng Anh Barclays: Quý 1 - 1.3300, Quý 2 - 1.3700, Quý 3 - 1.4000 và Quý 4 - 1.4200. Tức là, thay vì 1,4000, cặp tiền này ở mức 1,0350 vào cuối quý 3. Sai số 3.850 điểm!
Nhờ BoE thắt chặt quan điểm và kỳ vọng Fed nới lỏng quan điểm, đồng bảng Anh đã cố gắng bù đắp một phần thiệt hại và tăng lên vùng 1,2000 vào tháng 10-12 năm 2022. Tuy nhiên, các chuyên gia của ngân hàng Commerzbank Đức cho rằng tình hình hiện tại chỉ là một thời gian nghỉ ngơi tạm thời và mong đợi áp lực gia tăng đối với đồng bảng Anh.
Với sự phục hồi kinh tế sau khủng hoảng, Mỹ đang làm tốt hơn nhiều so với Vương quốc Anh. Đại diện của Ngân hàng Trung ương Vương quốc Anh đã nói chuyện cởi mở về thời điểm khó khăn. Một cuộc suy thoái bắt đầu vào năm ngoái, theo dự báo của Ngân hàng Trung ương, sẽ kéo dài đến giữa năm 2024, trong khi nền kinh tế sẽ giảm 2,9%. Hiện tại, tính dễ bị tổn thương của đồng bảng Anh cũng liên quan đến thâm hụt tài khoản vãng lai lớn và lạm phát phi mã, cho thấy mức cao nhất trong nhiều năm. Trước hết, tình trạng này phát sinh do chi phí nhập khẩu xăng dầu tăng mạnh.
Có khả năng Ngân hàng Anh sẽ tiếp tục tăng lãi suất vào năm 2023 trong nỗ lực kiểm soát tốc độ tăng giá. Hiện tại, lãi suất của Fed và BoE lần lượt là 4,50% và 3,50%. Khoảng cách không còn lớn như trước đây, chỉ 100 bp. Lợi thế này của đồng đô la có thể tiếp tục và tỷ giá có thể ngang bằng nếu cơ quan quản lý của Anh trở nên diều hâu hơn nữa. Trong khi đó, các nhà kinh tế đang nói về việc tăng lãi suất trong Q1 và Q2 lần lượt là 50 bps (điểm cơ bản) và 25 bps, lên 4,25%.
Trong tình huống như vậy, theo HSBC, một trong những tập đoàn tài chính lớn nhất ở Anh, các sự kiện tính bằng GBP/USD sẽ phát triển như sau: Quý 1 - 1.2200, Quý 2 - 1.2300, Quý 3 - 1.2400 và Quý 4 - 1.2500. Tập đoàn Societe Generale của Pháp thấy báo giá như sau: Quý 1 - 1.2000, Quý 4 - 1.2400.
Như trong trường hợp của USD/JPY, dự báo cho GBP/USD trong quý tới có vẻ cụ thể và đa dạng hơn: từ 1,0700 tại TD Securities Research đến 1,2600 tại Citi Bank. Ở giữa phạm vi này là các dự báo: BNP Paribas (1,0800), Barclays (1,1300), CIBC (1,1500), Scotiabank (1,2000) và Ngân hàng Tổ chức Westpac (1,2200).
***
Theo truyền thống, chúng tôi sẽ chuyển từ dự báo hàng năm và hàng quý sang hàng tuần bắt đầu từ tuần tới. Chúng tôi nghĩ rằng các hướng dẫn sẽ rõ ràng hơn nhiều ở đó.
Nhóm phân tích NordFX
Lưu ý: Những tài liệu này không phải là khuyến nghị đầu tư hoặc hướng dẫn để làm việc trên thị trường tài chính và chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin. Giao dịch trên thị trường tài chính là rủi ro và có thể dẫn đến mất hoàn toàn số tiền ký gửi.
